Жизнь взаймы

По данным Банка России, внешние долги российских компаний и банков демонстрируют рекордные темпы роста. Это является отражением дефицита ликвидности в стране, однако, катастрофических последствий пока ждать не стоит, - считают эксперты

Банк России опубликовал статистические данные о чистой позиции по внешнему долгу Российской Федерации на 1 апреля 2013 года. Согласно документу, в первом квартале практически все российские компании и кредитные организации увеличивали количество собственных активов за рубежом. В результате по итогам первого квартала текущего года их стоимость составила около 1 трлн долларов, что на 5,3% больше, чем в первом квартале прошлого года. В то же время по итогам первого квартала совокупный внешний вырос на 23,8%, достигнув 700 млрд.

Как следует из отчета ЦБ, в отчетный период внешние долги выросли практически у всех секторов российской экономики. Так, внешний долгбанковской системы по состоянию на 1 апреля 2013 года составлял 205,77 млрд долларов, что на 21,6% больше, чем в аналогичный период прошлого года. Наиболее заметное увеличение тут продемонстрировали обязательства банков по долгосрочным депозитам – они составили 142 млрд долларов по сравнению с 114 млрд долларов в прошлом году. Наибольшие риски здесь составляет просроченный долг банков, который вырос почти на 80%, с 29 млн до 52 млн долларов. Долг Банка России в отчетный период также увеличился: на 6%, до 19,5 млрд долларов.

В то же время предприятия и организации увеличили в первом квартале внешний долг на 19,4%. Лучше здесь ситуация и с погашением долга: просроченная задолженность за год сократилась с 82 млн до 37 млн долларов. Впрочем, риски есть и тут: общая сумма задолженности составляет 408,3 млрд долларов, что значительно выше, чем в банковском секторе.

Рост внешнего долга на 23,8% за год связан с рядом факторов, объясняет управляющий активами TNO Capital Александра Лозовая. В абсолютном выражении прирост составил около 135 млрд долларов, из них примерно треть приходится на займы Роснефти в связи со сделкой по поглощению ТНК-BP - суммарная оценка внешнего привлечения госкомпании оценивается в 44 млрд долларов. Второй фактор - запуск системы Euroclear Bank с начала этого года, которая дала иностранным инвесторам более технологичный и дешевый доступ к российским гособлигациям. Эксперты оценивали приток иностранного капитала в долговые бумаги РФ примерно в 20 млрд долларов в течение года после запуска Euroclear. Это еще примерно 20% от прироста внешнего долга. Остальной прирост, вероятно, вызван макроэкономическими параметрами: более дешевыми внешними ресурсами, доступ к которым имеют крупные российские банки. Они привлекаются за рубежом и кредитуют на местном рынке под более высокий процент.

Рост российского корпоративного долга в отчетный период на самом деле в значительной степени объясняется сделкой Роснефти по покупке ТНК-BP, считает директор аналитического департамента компании Альпари Александр Разуваев. Естественно, эта сделка имеет разовое влияние на статистику, но можно только радоваться притоку капитала в Россию. Следует также понимать, что совокупный внешний долг в размере 700 млрд долл. сопоставим с международными резервами Банка России, которые сейчас составляют 514 млрд долл. Крупнейшими российскими внешними заемщиками остаются наши экспортеры. Их долговые коэффициенты находятся на неплохом уровне. Данные компании имеют также неплохие рейтинги, которые в ряде случаев лишь ограничены суверенным рейтингом России. Риска дефолта у крупных компаний и банков нет. Даже если резко упадет цена на нефть и как следствие на газ, экспортеры вернут свое на неизбежной в рамках данного сценария девальвации рубля.

Что касается банковской системы, риски для нее не являются существенными, считает и главный экономист ИК «УРАЛСИБ Кэпитал»Алексей Девятов. Если отвлечься от довольно внушительных абсолютных цифр и посмотреть на относительные показатели, то можно увидеть, что внешний долг банковской системы составляет около 13% от ее активов, что, в общем, относительно немного. Подобная долговая нагрузка могла бы быть критической в ситуации острого кризиса ликвидности, подобного кризису 2008-2009 годов, когда многие банки и нефинансовые организации столкнулись с невозможностью рефинансирования своих долгов. Однако в результате чрезвычайно мягкой денежной политики в развитых странах, ликвидности там более чем достаточно, что фактически снимает риски, связанные с рефинансированием внешних долгов.

С другой стороны, быстрый рост внешнего долга является отражением относительного дефицита ликвидности у нас, что чревато ростом процентных ставок внутри страны, снижением темпов роста кредитования и дальнейшим замедлением экономики, которое может спровоцировать рост просроченной задолженности со стороны нефинансовых организаций и населения. Рост просроченной задолженности может вызвать проблемы уже в банковской системе, поэтому в настоящее время рост внешней задолженности банков является, отчасти, стабилизирующим фактором. Существенную роль играют также усилия ЦБ РФ по предоставлению достаточного объема ликвидности банковской системе, что уменьшает потребности банков во внешнем долговом финансировании.

В целом же критической ситуация не является признают эксперты. Опасность происходящего, полагает главный аналитик ИФК "Солид" Ибрагим Боташев, лишь в том, что экономика России развивается не столь активно, как раньше, что может сулить больший прирост внешнего долга, нежели ВВП. Но, уверен эксперт, опубликованные показатели заимствований не свидетельствуют об угрозе национальной экономике. Тенденция действительно не выглядит угрожающей, добавляет Александра Лозовая, взаимопроникновение капитала естественный процесс глобализации.

Впрочем, предупреждает эксперт, не следует забывать и про риски. Если глобально стоимость денег будет дорожать, то есть процентные ставки продолжат расти, а цены на активы при этом - дешеветь, что приведет к сокращению положительного сальдо активы-долг, а при шоковом снижении цен на активы (на 30-40%) компании будут должны больше, чем строят. Это наиболее существенный риск, но его вероятность в нынешних условиях все же очень низка.

источник