Период увеличения золото-валютных резервов развивающихся стран закончился. Причины - падение конкурентоспособности, отток капитала и опасения по поводу монетарной политики США.
Валютные резервы развивающихся рынков в прошлом году упали впервые за два десятилетия, так как большинство стран этого типа страдают из-за падения конкурентоспособности, оттока капитала и опасений инвесторов по поводу монетарной политики США. Как пишет Financial Times со ссылкой на опрос экономистов, развивающиеся рынки уже прошли период «пика резервов». Более того: этот показатель продолжит падение в дальнейшем.
Этот спад может подорвать способность развивающихся стран продолжать покупать американские и европейские долги, в связи с чем тенденция, которая была двигателем роста экономики на Западе в последние десятилетия, может измениться. «Мы прошли пик золотовалютных резервов в странах с быстроразвивающимися рынками, - заявил Маартен-Ян Баккум, старший стратег развивающихся рынков в ING Investment Management. – Пик был пройдет в июне прошлого года. С тех пор мы наблюдаем снижение этого показателя во всех основных развивающихся странах, кроме Мексики, Индии и Индонезии».
Международный валютный фонд заявил на прошлой неделе, что общий объем валютных резервов в странах с формирующейся и развивающейся экономикой упал на 114,5 млрд долларов в годовом исчислении в 2014 году – до 7,74 трлн долларов. Это стало первым годовым снижением показателя с тех пор, как МВФ начал вести его расчет в 1995 году. На пике своего развития, резервы формирующихся рыночных экономик достигал 8,06 трлн долларов на конец второго квартала прошлого года.
Между тем, согласно данным ING, данные 15 ведущих развивающихся экономик мира указывают на то, что темпы падения валютных резервов ускорились в январе и феврале этого года. В общей сложности они упали на 299,7 млрд долларов. Более того, по словам Баккума, показатель падает последние года, и «это очень значительное изменение» для мировой экономики.
Объясняется это тем, что подъем ВВП в странах с формирующимся рынком, поддерживаемый увеличением валютных резервов, был краеугольным камнем мировой экономики в последнее десятилетие. Большая часть капитала, который получали развивающиеся рынки благодаря активному сальдо торгового баланса и притоку портфельных и прямых инвестиций, направлялась на долговые рынки США и Европы, помогая финансировать их задолженность, а также поддерживая рост ВВП в развитых экономиках.
Сейчас же этот поток приостанавливается, и это становится все более тревожным. Если развивающиеся рынки больше не станут накапливать золотовалютные резервы, мировой избыток сбережений может оказаться довольно низким, считает экономист HSBC Фредерик Нойман. При этом, уверен эксперт, мировой экономике будет очень «не хватать» денег с развивающихся рынков, особенно если Запад начнет ужесточение денежно-кредитной политики.
Само по себе снижение резервов пока не несет серьезной угрозы мировой экономике, но, скорее всего, что это прямое следствие развертывания мирового экономического кризиса, говорит независимый аналитик Дмитрий Адамидов. Проблемы в экономике заставляют государства тратить и реструктурировать резервы. Россия, например, экстренно возвращала внешний долг ввиду невозможности его рефинансирования. А снижение резервов в странах Азии может быть обусловлено последними изменениями в мировой торговле: постепенным отказом от доллара и переходом на прямые двусторонние расчеты. Это сегодня активно делают Китай, Индия, Япония, Иран. Данный переход объективно снижает потребность в международных резервах.
Тот факт, что резервы упали впервые с 1995 года, также примечателен – ведь с начала наблюдений имели место несколько локальных кризисов (1995 года в Мексике, 1997 года в Азии, 1998 года в России), а также крупный общемировой кризис 2008 года. Однако тогда резервы в номинальном выражении не снижались.
Происходящее связано с тем, что многие мировые ЦБ начинают реформы национальных финансовых систем и оказывают активную помощь банковскому сектору, чтобы поддерживать внутреннее кредитование, объясняет аналитик ИК TeleTrade Александр Егоров. Кроме того, в последние 2 года валюты многих стран, включая даже Китай, обесценились к американскому доллару и это также заставляет национальные регуляторы тратить свои резервы.
Вероятнее всего, полагает эксперт, такая тенденция в ближайшие несколько кварталов сохранится, поскольку, скорее всего, доллар продолжит свое укрепление к мировым валютам на фоне сворачивания политики нулевых процентных ставок ФРС. Кроме того, серьезно в последнее время возросли и политические риски, а также необходимо учесть, что создаются новые международные структуры – например, АБИИ или Банк БРИКС, и на все эти структуры необходимо тратить значительные средства из ЗВР (одному только Китаю на эти структуры потребовалось до 250 млрд долларов). «Но тут я ничего драматического не вижу, поскольку в целом сокращение мировых ЗВР не будет очень значительным. Возможно, в общем и целом они сократятся на 8-10%, но все равно общий объем еще будет оставаться очень значительным, поэтому каких-либо серьезных рисков мировой финансовой системе из-за этого процесса нет», – говорит Егоров.
Тенденция сокращения золотовалютных резервов центральных банков связана с цикличным развитием экономики, и сейчас мы вступаем в фазу цикла, когда развивающиеся страны перестают вкладывать образовавшиеся внутри их экономик средства в облигации и валюты развитых стран, указывает, в свою очередь, заместитель председателя правления, Локо-Банка Андрей Люшин. Развивающиеся страны за счет внешней торговли за последние 10 лет достаточно окрепли и выросли в экономическом плане, и теперь готовятся вести более самостоятельную инвестиционную политику.
По его мнению, в следующие пять лет тенденция сокращения ЗВР будет сохраняться, и новая фаза цикла будет короче, чем предыдущая: процессы в мировой экономике ускоряются с каждым годом. Для России такая тенденция опосредовано предоставляет возможности: более самостоятельная политика развивающихся стран потенциально может означать большее количество сильных международных партнеров. ЗВР нужны не сами по себе, а для балансирования экономических спадов и колебаний валютного рынка, поэтому сейчас активно расходуются.
Комментариев нет:
Отправить комментарий